آیا افزایش بازدهی اوراق برای بازار سهام خطرناک است؟

افزایش بازدهی اوراق خزانه‌داری آمریکا بار دیگر بازار سهام را تحت فشار قرار داده است. بازدهی اوراق ۱۰ساله آمریکا در هفته گذشته تا ۴.۸۱ درصد افزایش یافت و به بالاترین سطح خود از اکتبر ۲۰۲۳ رسید. هم‌زمان، سهام فناوری و شرکت‌های رشدی با فشار فروش مواجه شدند.

اما آیا هر افزایش بازدهی باید سرمایه‌گذاران بازار سهام را نگران کند؟ پاسخ تا حد زیادی به دلیل افزایش بازدهی اوراق بستگی دارد.

چرا بازدهی بالاتر به سهام فشار وارد می‌کند؟

با افزایش بازدهی اوراق دولتی، سرمایه‌گذاران می‌توانند از دارایی‌های نسبتاً کم‌ریسک بازده بیشتری دریافت کنند. در نتیجه، جذابیت نگهداری دارایی‌های پرریسک‌تری مانند سهام کاهش پیدا می‌کند.

بازدهی بالاتر همچنین نرخ تنزیل مورد استفاده برای محاسبه ارزش فعلی سودهای آینده شرکت‌ها را افزایش می‌دهد. این موضوع بیشترین فشار را بر شرکت‌های رشدی و فناوری وارد می‌کند؛ زیرا بخش بزرگی از ارزش‌گذاری آن‌ها به درآمدهایی وابسته است که انتظار می‌رود در سال‌های آینده محقق شوند.

تمام افزایش‌های بازدهی یکسان نیستند

اگر بازدهی اوراق به دلیل تقویت رشد اقتصادی افزایش یابد، لزوماً خبر بدی برای سهام نیست. اقتصاد قوی‌تر می‌تواند فروش و سود شرکت‌ها را افزایش دهد و بخشی از اثر منفی نرخ‌های بالاتر را جبران کند.

شرایط فعلی بازار متفاوت است. رشد اخیر بازدهی بیشتر تحت تأثیر عوامل زیر قرار دارد:

• افزایش دوباره انتظارات تورمی
• بالا رفتن ریسک‌های مالی و کسری بودجه دولت
• افزایش صرف نگهداری اوراق بلندمدت
• رشد هزینه‌های انرژی
• احتمال ادامه سیاست انقباضی فدرال رزرو

این ترکیب برای بازار سهام نگران‌کننده‌تر است؛ زیرا هزینه تأمین مالی و نرخ تنزیل را بالا می‌برد، بدون آنکه الزاماً با رشد بیشتر سود شرکت‌ها همراه باشد. افزایش قیمت انرژی نیز می‌تواند حاشیه سود بسیاری از کسب‌وکارها را کاهش دهد.

گزارش اشتغال آمریکا چه تأثیری دارد؟

آمار بازار کار می‌تواند جهت بعدی بازدهی اوراق و سهام را مشخص کند. گزارش اشتغال ضعیف‌تر ممکن است احتمال افزایش دوباره نرخ بهره را کاهش دهد و باعث افت بازدهی اوراق شود. چنین شرایطی معمولاً به نفع سهام، به‌ویژه شرکت‌های فناوری، خواهد بود.

بااین‌حال، ضعف بیش‌ازحد بازار کار می‌تواند نگرانی درباره کاهش رشد اقتصادی و افت سود شرکت‌ها را افزایش دهد. بنابراین، بازار به دنبال گزارشی است که فشار تورمی را کاهش دهد، بدون آنکه از رکود اقتصادی خبر دهد.

بهترین سناریو برای بازار سهام

سناریوی مطلوب برای بازار سهام صرفاً «کاهش بازدهی اوراق» نیست؛ بلکه کاهش بازدهی به دلیل مناسب اهمیت دارد:

• کاهش پایدار فشارهای تورمی
• کمتر شدن احتمال سیاست‌های انقباضی فدرال رزرو
• کنترل قیمت انرژی
• حفظ قدرت رشد اقتصادی و سودآوری شرکت‌ها

اگر بازدهی به دلیل ترس از رکود کاهش پیدا کند، حمایت ایجادشده برای سهام ممکن است محدود یا موقتی باشد. اما اگر افت آن نتیجه کاهش تورم و حفظ رشد اقتصادی باشد، شرایط مطلوب‌تری برای بازار ایجاد خواهد شد.

جمع‌بندی

مشکل اصلی بازار سهام فقط بالا رفتن بازدهی اوراق نیست؛ بلکه پیامی است که این افزایش درباره تورم، وضعیت مالی دولت و سیاست پولی ارسال می‌کند.

افزایش بازدهی ناشی از رشد اقتصادی می‌تواند قابل‌تحمل باشد، اما رشد بازدهی به دلیل تورم و ریسک‌های مالی، ارزش‌گذاری سهام را کاهش داده و حاشیه سود شرکت‌ها را تحت فشار قرار می‌دهد. به همین دلیل، سرمایه‌گذاران باید علاوه بر جهت حرکت بازدهی اوراق، عوامل پشت این حرکت را نیز بررسی کنند.

این مطلب صرفاً با هدف آموزش و اطلاع‌رسانی تهیه شده و توصیه سرمایه‌گذاری یا سیگنال معاملاتی نیست. فعالیت در بازارهای مالی با ریسک از دست رفتن سرمایه همراه است.