تورم در حال کاهش است – آیا کسی می‌تواند این را به قیمت‌های در حال افزایش بگوید؟

چشم‌انداز اقتصادی: رشد قوی در کنار تورم کند و مداوم در سال 2024

اقتصاددانان انتظار دارند که امسال با رشد سریع‌تر، کاهش تورم و ایجاد شغل‌های سالم مشخص شود — که تفاوت زیادی با نگرانی‌های گسترده از رکود اقتصادی که در سال 2023 وجود داشت، دارد. انجمن ملی اقتصاد تجاری (NABE) روز دوشنبه پیش‌بینی کرد که تولید ناخالص داخلی — معیاری از ارزش کالاها و خدمات — در سال 2024 به میزان 2.2٪ افزایش خواهد یافت، که پیش‌بینی بسیار خوش‌بینانه‌تری نسبت به پیش‌بینی‌های این گروه تنها دو ماه پیش است.

تورم، که باعث افزایش هزینه‌های مواد غذایی، اجاره و بیمه خودرو و سایر اقلام می‌شود، انتظار می‌رود که امسال به کاهش خود ادامه دهد. NABE پیش‌بینی می‌کند که شاخص قیمت مصرف‌کننده — سبدی از کالاها و خدمات رایج — به نرخ سالانه 2.4٪ کاهش یابد، در مقایسه با 4.1٪ در سال 2023 و 8٪ در سال 2022. یکی دیگر از اقتصاددانان گفت که اقتصاد ایالات متحده با سرعت بسیار بیشتری نسبت به سایر اقتصادهای پیشرفته در اروپا و آسیا رشد می‌کند و به بازار کار به عنوان منبع اصلی قدرت در سال 2024 اشاره می‌کند.

در اینجا می‌خواهم نکته مهمی درباره تورم هسته‌ای بیان کنم. از دیدگاه آمریکایی‌ها، تورم هسته‌ای بی‌معنی است. هزینه‌های بنزین در خودرو، گرمایش خانه و غذای روی میز بخش‌های بزرگی از هزینه‌های کل آمریکایی‌ها هستند. زمانی که آمریکایی‌ها برای خانواده‌های خود تأمین می‌کنند، آنها "هسته‌ای" نمی‌پردازند، بلکه CPI عادی را پرداخت می‌کنند. این تمام چیزی است که شما باید در مورد سیاست‌های عمومی، رفاه شهروندان و (برای سیاستمداران) نحوه رأی‌گیری مردم بدانید، به گفته جیمز ریکاردز. برای اطلاع، تورم 3.9٪ (CPI ژانویه 2024) ارزش دلار را در 18 سال نصف می‌کند. این گزارش به فدرال رزرو نشان داد که تورم همچنان مشکلی است و هدف ایده‌آل 2٪ آن همچنان دور از دسترس است.

این اعداد تورم ما را به کجا می‌رسانند؟ دوباره، به نظر می‌رسد که تورم به میزان قابل توجهی بالاتر از هدف 2٪ فدرال رزرو برای چندین ماه دیگر ادامه خواهد داشت.

امروز، کاهش تورم به معنای کاهش قیمت‌ها نیست؛ بلکه به معنای افزایش قیمت‌ها با نرخ کندتر است. آسیب‌های ناشی از افزایش قیمت‌ها از سال 2021 تا 2023 در سطوح قیمت کنونی گنجانده شده است و از بین نمی‌رود.

پس اکنون - آیا تورم تمام شده است؟ در واقع، نه. و ممکن است بدتر هم بشود.

سه ریسک برای روایت تورم

انتظارات بازار برای کاهش سریع تورم و فرود نرم همچنان باقی مانده است، اما ژانویه ریسک‌های جدیدی را برای تخمین‌های خوشبینانه کاهش تورم بدون تأثیر بر اقتصاد به همراه داشته است.

اولین ریسک از پیچیدگی کالاها و هزینه‌های حمل‌ونقل ناشی می‌شود. شرکت‌کنندگان بازار تقریباً به خطرات ژئوپلیتیکی بی‌توجه بوده و کاهش غیرقابل‌توضیح و نامتعارف قیمت کالاها در سال 2023 را دائمی فرض کرده‌اند. با این حال، ژانویه تحلیل‌گران را با افزایش چشمگیر هزینه‌های حمل‌ونقل و جهش قابل‌توجه قیمت نفت شگفت‌زده کرد. علاوه بر این، آمار تورم دسامبر در منطقه یورو نشان داد که تأثیر پایه عاملی بزرگ و ناراحت‌کننده در کاهش سالانه شاخص قیمت مصرف‌کننده در نوامبر بوده است. در واقع، تمام اجزای منتشرشده توسط یورواستات در پیش‌بینی دسامبر به طور قابل‌توجهی بالاتر از هدف بانک مرکزی اروپا بودند.

دومین ریسک از افزایش قابل‌توجه نقدینگی خالص و عرضه پول مؤثر در ایالات متحده و منطقه یورو ناشی می‌شود. بنابراین، سه ماه آینده برای درک فرآیند واقعی کاهش تورم و ارزیابی خوشبینی‌های بازار اهمیت زیادی خواهد داشت. مگر اینکه عرضه پول دوباره کاهش یابد، رسیدن به تورم 2% ممکن است دشوار باشد. صورت‌جلسات FOMC برای بسیاری شگفت‌آور بود زیرا، مشابه با ECB، اعضا تعهد خود به صبر و مشاهده بیشتر را حفظ کردند تا اجرای فوری کاهش نرخ‌ها.

ما به اندازه کافی درباره کاهش نرخ‌ها صحبت کرده‌ایم و کمتر به نقدینگی خالص توجه کرده‌ایم، گاهی فراموش می‌کنیم که افزایش نقدینگی خالص در سه‌ماهه چهارم بازارها را به بالا برده و سه‌ماهه اول احتمالاً به دلیل نوسانات برآورد شده در ارقام معکوس بازخرید چالش‌برانگیزتر خواهد بود. علاوه بر این، هزینه‌های عظیم کسری بودجه توسط دولت ایالات متحده ممکن است فشارهای تورمی را بالاتر از سطحی نگه‌دارد که کاهش‌های پولی گسترده و پایه‌ای پیش‌بینی می‌کنند.

سومین ریسک از تأثیر تورمی حمایت‌گرایی دولتی ناشی می‌شود. با ادامه ساخت موانع تجاری، فرآیند کاهش تورم پولی ممکن است به دلیل جنگ‌های تجاری، موانع تجارت و تعرفه‌ها کند شود. متأسفانه، دولت‌ها در منطقه یورو و ایالات متحده تدابیر حمایت‌گرایانه را تشدید می‌کنند که گاهی به عنوان "سیاست‌های زیست‌محیطی" پنهان شده‌اند، و رقابت را دشوارتر کرده و قیمت‌های غذا و مسکن را با کاهش دسترسی به زمین و کشاورزی و همچنین محدود کردن پروژه‌های ساختمانی گران‌تر می‌کنند. مداخله‌گرایی و جنگ‌های تجاری قیمت کالاها و خدمات را برای شهروندان گران‌تر می‌کنند و حتی زمانی که مجموع‌های پولی کاهش می‌یابد، حداقل قیمتی را بر روی آنها قرار می‌دهند.

تورم مواد غذایی، کالاها و املاک و مستغلات تماماً اثرات پولی هستند. واحدهای جدید ارز به دارایی‌های نسبتاً کمیاب می‌روند. در عین حال، هزینه‌های کسری و افزایش وزن دولت در اقتصاد تأثیرات مثبت انقباض پولی را کاهش داده و قطعاً فرآیند کاهش تورم را کند می‌کند. با این حال، تمام این اثرات منفی ترکیب شده همچنین به ریسک فرود سخت، به‌ویژه زمانی که ایالات متحده و اروپا در حال حاضر در رکود بخش خصوصی هستند، کمک می‌کند.

ما باید با خوشبینی بیش از حد درباره تورم احتیاط کنیم و حتی بیشتر از آن به خطرات انتظار کاهش تورم بدون آسیب اقتصادی توجه داشته باشیم. بسیاری از شرکت‌کنندگان بازار به طور ناگهانی متعجب هستند که ژانویه با روند منفی شروع شده است، اما این توضیحی برای انتظارات بیش از حد از کاهش‌های فوری و تهاجمی نرخ‌ها است. – دانیل لاکاله

تورم در حال کاهش است. چرا قیمت‌ها کاهش نمی‌یابند؟

دیوید برادی جونیور – آمار شاخص قیمت مصرف‌کننده به تازگی با کاهش جزئی به 3.1 درصد در سال به سال در ژانویه 2023 گزارش شده است. این کاهش از اوج 9.06 درصدی در ژوئن 2022 است. مقامات فدرال رزرو این را به عنوان پیروزی می‌ستایند. "تورم تسخیر شده است! زنده باد کاهش نرخ‌ها!" آنها فریاد می‌زنند. احتمال کاهش نرخ‌ها پس از سریع‌ترین افزایش نرخ‌ها در 40 سال اخیر مطرح شده است. با این حال، مصرف‌کنندگان این شعارها را نمی‌پذیرند. شاخص احساس مصرف‌کننده دانشگاه میشیگان شاهد افزایش جزئی بود، اما هنوز به سطح‌های قبل از COVID نزدیک نشده است.