کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو؛ آغاز فصل جدید در سیاست پولی آمریکا

تصمیم تازه فدرال رزرو؛ نرخ بهره پایین‌تر، اقتصاد به کدام سو می‌رود؟

فدرال رزرو با کاهش نرخ بهره به دنبال مهار بحران اقتصادی.

در نشست ۱۷ سپتامبر ۲۰۲۵، کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) مطابق پیش‌بینی تحلیل‌گران، نرخ بهره را ۲۵ واحد پایه کاهش داد و نرخ معیار را به بازهٔ ۴ تا ۴٫۲۵ درصد رساند. این تصمیم که تحلیل‌گران بازارهای مالی از جمله کارشناسان بروکر گرین‌آپ ۲۴ آن را نقطهٔ عطفی برای اقتصاد آمریکا قلمداد می‌کنند، پس از یک دورهٔ طولانی از سیاست‌های انقباضی با هدف کنترل تورم اتخاذ شده است. اکنون فدرال رزرو مسیر کاهش تدریجی نرخ بهره را آغاز کرده که نشان‌دهندهٔ تغییر مهمی در رویکرد سیاست‌گذاری پولی این نهاد است.

این تغییر رویکرد پیامدهای گسترده‌ای برای بازارهای مالی خواهد داشت و می‌تواند بر قیمت طلا، بورس و نرخ ارز تأثیرگذار باشد. نخستین واکنش‌ها در بازار طلا نیز نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران با دقت تصمیمات فدرال رزرو را رصد می‌کنند و انتظار دارند سیاست جدید بر روند قیمت‌ها اثر بگذارد.

نمودار یک‌ساعتهٔ زیر، نوسانات قیمت طلا پس از اعلام این خبر را نشان می‌دهد

خلاصه پیش‌بینی‌های اقتصادی فدرال رزرو (SEP)

همزمان با این تصمیم، فدرال رزرو گزارش «خلاصه پیش‌بینی‌های اقتصادی» (SEP) تازه‌ای منتشر کرد که تصویری مثبت‌تر و خوش‌بینانه‌تر از آیندهٔ اقتصاد ایالات متحده ارائه می‌دهد. این گزارش نشان می‌دهد سیاست‌گذاران نسبت به توان تاب‌آوری اقتصاد آمریکا اعتماد بیشتری پیدا کرده‌اند. اهم نکات این پیش‌بینی‌ها عبارت‌اند از:

• رشد اقتصادی (GDP): پیش‌بینی رشد تولید ناخالص داخلی برای سال ۲۰۲۵ از ۱٫۴٪ به ۱٫۶٪ افزایش یافته است. این روند افزایشی در سال‌های ۲۰۲۶ و ۲۰۲۷ نیز ادامه می‌یابد و نشان می‌دهد اقتصاد آمریکا همچنان در مسیر رشد پایدار حرکت می‌کند.
• تورم (شاخص PCE): نرخ تورم برای سال ۲۰۲۵ در سطح ۳٪ پیش‌بینی شده که نسبت به گزارش قبلی تغییری نکرده است. در سال ۲۰۲۶ تورم اندکی بالاتر رفته و به ۲٫۶٪ می‌رسد. این ارقام حاکی از آن است که دستیابی به هدف تورمی ۲٪ فدرال رزرو فرآیندی تدریجی خواهد بود و نیاز به مدیریت محتاطانهٔ سیاست‌های پولی دارد.
• نرخ بیکاری: پیش‌بینی نرخ بیکاری نیز نسبت به گزارش قبلی اندکی بهبود یافته است. برای سال ۲۰۲۶ نرخ بیکاری ۴٫۴٪ و در سال ۲۰۲۷ حدود ۴٫۳٪ برآورد شده است. این ارقام نشان می‌دهد بازار کار آمریکا همچنان قوی و انعطاف‌پذیر باقی می‌ماند.
• نرخ بهره و مسیر آینده: چشم‌انداز نرخ بهره دستخوش تغییر قابل‌توجهی شده است؛ پیش‌بینی نرخ بهرهٔ فدرال در پایان سال ۲۰۲۵ از ۳٫۹٪ به ۳٫۶٪ کاهش یافته است. همچنین برای سال ۲۰۲۶ نرخ بهره ۳٫۴٪ و سال ۲۰۲۷ حدود ۳٫۱٪ برآورد شده است. این کاهش در پیش‌بینی‌ها نشان می‌دهد که سرعت کاهش نرخ بهره نسبت به انتظارات قبلی بیشتر خواهد بود و فدرال رزرو قصد دارد شرایط مالی را سریع‌تر تسهیل کند تا از رکود احتمالی جلوگیری شود.

سخنان جروم پاول؛ کاهش نرخ بهره در راستای مدیریت ریسک‌ها

پس از اعلام نتیجهٔ نشست FOMC، جروم پاول رئیس فدرال رزرو در کنفرانس مطبوعاتی خود به تشریح دلایل این تصمیم پرداخت. او تأکید کرد که کاهش نرخ بهرهٔ اخیر در درجهٔ اول با هدف مدیریت ریسک‌های رو‌به‌رشد در بازار کار انجام شده است. پاول این اقدام را نوعی «کاهش نرخ بهره با رویکرد مدیریت ریسک» توصیف کرد، زیرا نشانه‌هایی از تضعیف بازار کار و کاهش تقاضا برای نیروی کار مشاهده می‌شود. به گفتهٔ او، این تغییرات ایجاب می‌کند که فدرال رزرو در واکنش به شرایط جدید، سیاست‌های پولی را با دقت و انعطاف بیشتری تنظیم کند.

«دیگر نمی‌توانم بگویم بازار کار به همان استحکام گذشته است.»
جروم پاول، ۱۷ سپتامبر ۲۰۲۵

او به دو عامل مهم که موجب کاهش اشتغال و ضعف بازار کار شده‌اند اشاره کرد:

• افت نرخ مشارکت نیروی کار
• کاهش سطح مهاجرت

پاول افزود که افرادی که در حاشیهٔ بازار کار قرار دارند، اکنون با چالش‌های بیشتری برای یافتن شغل مواجه‌اند. این موضوع می‌تواند نشانه‌ای از فشارهای ساختاری بر اقتصاد باشد که نیازمند توجه سیاست‌گذاران است.

با وجود این نگرانی‌ها دربارهٔ بازار کار، پاول تصریح کرد که فدرال رزرو قصد ندارد در کاهش نرخ بهره شتاب‌زده عمل کند. او خاطرنشان کرد مسیر آتی سیاست پولی از پیش تعیین‌شده نیست و تصمیمات بعدی کاملاً وابسته به داده‌های اقتصادی و شرایط پیش‌رو خواهد بود. به گفتهٔ پاول، هرچند ریسک‌های تورمی در ماه‌های اخیر کاهش یافته‌اند، اما عوامل مقطعی مانند تعرفه‌های تجاری ممکن است به‌طور موقت موجب افزایش فشارهای قیمتی شوند. مجموع این اظهارات بیانگر آن است که فدرال رزرو در حال حاضر با رویکردی بسیار محتاطانه و تدریجی عمل می‌کند تا تعادلی میان مهار تورم و حمایت از بازار کار برقرار نماید.

پیامدهای کاهش نرخ بهره برای اقتصاد و بازارهای مالی

تصمیم اخیر فدرال رزرو برای کاهش نرخ بهره را می‌توان نقطهٔ عطفی در سیاست‌گذاری پولی ایالات متحده دانست. این اقدام نشان‌دهندهٔ تغییر تدریجی در اولویت‌های بانک مرکزی است؛ به‌طوری‌که تمرکز سیاستی، از صرفاً مهار تورم به سمت حمایت از بازار کار و جلوگیری از رکود احتمالی تغییر یافته است.

در دو سال گذشته، اصلی‌ترین هدف فدرال رزرو مهار تورم فزاینده بود و سیاست‌های انقباضی با افزایش پیاپی نرخ بهره دنبال می‌شد. اما اکنون با پدیدار شدن نشانه‌های ضعف در بازار کار، سیاست‌گذاران به سمت رویکرد متوازن‌تری حرکت کرده‌اند تا ضمن کنترل تورم، به رشد اقتصادی و حفظ اشتغال نیز توجه شود.

پیام مثبت برای بازارهای سهام و اوراق قرضه

این چرخش در سیاست پولی می‌تواند سیگنالی مثبت برای بازارهای مالی ارسال کند. انتشار خلاصهٔ پیش‌بینی‌های اقتصادی (SEP) نشان می‌دهد اعضای کمیته نسبت به تاب‌آوری اقتصاد خوش‌بین‌تر شده‌اند و کاهش تدریجی نرخ بهره را مسیر مناسبی می‌دانند. پیامدهای احتمالی این خوش‌بینی برای بازارها عبارت‌اند از:

• بازار سهام: کاهش نرخ بهره به معنای افت هزینهٔ تأمین مالی شرکت‌ها است؛ عاملی که می‌تواند سودآوری بنگاه‌ها را افزایش داده و در نتیجه قیمت سهام‌شان را تقویت کند.
• بازار اوراق قرضه: افت نرخ‌های بهره جذابیت نسبی اوراق قرضه را افزایش می‌دهد. در نتیجه سرمایه‌گذاران ممکن است به سمت خرید اوراق و سایر دارایی‌های کم‌ریسک متمایل شوند.
• دارایی‌های پرریسک: در محیط نرخ بهرهٔ پایین، معمولاً تقاضا برای دارایی‌های پرریسک مانند سهام شرکت‌های تکنولوژی و رمزارزها نیز افزایش می‌یابد؛ چرا که سرمایه‌گذاران در جستجوی بازدهی بالاتر، ریسک بیشتری را می‌پذیرند.

ابهام‌های پیش‌ رو و رویکرد محتاطانه

با وجود چشم‌انداز مثبت‌تر، همچنان ابهامات و چالش‌هایی در مسیر اقتصاد وجود دارد. مسیر آیندهٔ تورم به‌طور کامل روشن نیست و عواملی نظیر افزایش موقت قیمت‌ها به دلیل تعرفه‌های تجاری می‌تواند دستیابی به تورم مطلوب را پیچیده کند. جروم پاول تأکید کرده است که تصمیم‌های بعدی فدرال رزرو به داده‌های اقتصادی بستگی خواهد داشت و سیاست پولی در هر نشست بر اساس شرایط روز بازنگری می‌شود. این رویکرد نشان می‌دهد که بانک مرکزی ضمن حرکت به سمت تسهیل شرایط مالی، کنترل تورم را نیز با دقت و احتیاط ادامه دهد.

نتیجه

آغاز فصلی تازه در سیاست‌های پولی فدرال رزرو

کاهش ۲۵ واحد پایه‌ای نرخ بهره توسط فدرال رزرو، حاوی پیامی روشن برای بازارها و اقتصاد است: دوره‌ای جدید در سیاست‌های پولی آغاز شده است. هرچند این کاهش در نگاه اول اندک به‌نظر می‌رسد، اما تغییر لحن مقام‌های فدرال رزرو و تأکید آن‌ها بر ریسک‌های بازار کار نشان می‌دهد که نگرانی‌های مرتبط با اشتغال و سلامت اقتصاد، بیش از پیش در کانون توجه قرار گرفته است.

این تغییر رویکرد می‌تواند در ماه‌های آینده مسیر اقتصاد آمریکا و روند بازارهای مالی را به شکل محسوسی تحت تأثیر قرار دهد. بنابراین سرمایه‌گذاران و فعالان بازار باید با دقت تحولات آتی اقتصاد و تصمیمات فدرال رزرو را دنبال کنند و استراتژی‌های خود را متناسب با شرایط جدید تنظیم نمایند.

بروکر Greenup24.com این امکان را برای معامله‌گران فراهم کرده است تا با استفاده از حساب دمو، به صورت واقعی شرایط بازار را تجربه کنند و مهارت‌های خود را ارتقا دهند.