الصين تتريث في خفض أسعار الفائدة حتى استقرار اليوان والبيانات الاقتصادية

استقرار في السياسات النقدية الصينية لمواجهة تراجع العملة

(بلومبرغ) -- يستعد البنك المركزي الصيني للإبقاء على شروط السيولة النقدية والسياسة النقدية مستقرة بشكل عام، حيث يركز صانعو السياسات على حماية العملة المحلية (اليوان) التي تواجه ضغوطاً متزايدة من الانخفاض.

ووفقاً لمتوسط التقديرات في استطلاع أجرته وكالة بلومبرغ للمحللين، فإن بنك الشعب الصيني (PBOC) سيترك سعر الفائدة على قروض السياسة لأجل عام واحد — والمعروفة باسم "أداة الإقراض متوسطة الأجل" (MLF) — ثابتاً عند نسبة 2.5%. ويرى معظم المحللين إما زيادة طفيفة في إصدارات قروض الـ MLF أو بقاءها دون تغيير تزامناً مع استحقاق قروض هذا الشهر، حيث من المقرر أن تنتهي صلاحية قروض بقيمة 499 مليار يوان (69.4 مليار دولار).

ومن المتوقع أن يجرى بنك الشعب الصيني عمليات السيولة هذه في أول يوم عمل بعد انتهاء عطلة رأس السنة القمرية الجديدة.

وعلى الرغم من تزايد الدعوات الموجهة للسلطات الصينية لتقديم المزيد من الدعم للاقتصاد مع انخفاض أسعار المستهلكين بأسرع وتيرة لها منذ عام 2009 (مخاوف الانكماش السعري)، إلا أن المخاوف بشأن تقلبات اليوان قد كبلت يدي بنك الشعب الصيني. وكان البنك المركزي قد خيب آمال المستثمرين الشهر الماضي الذين كانوا يتوقعون أول خفض لأسعار الفائدة على أداة (MLF) منذ أغسطس، لكن صانعي السياسة أعلنوا لاحقاً عن خفض أكبر من المتوقع في نسبة متطلبات الاحتياطي الإلزامي (RRR) للبنوك، كإحدى التدابير البديلة لتعزيز المعنويات.

وفي هذا الصدد، قالت بيكي ليو، رئيسة استراتيجية الاقتصاد الكلي للصين في بنك ستاندرد تشارترد: "يبدو من المتسرع جداً خفض أسعار فائدة MLF بعد أسبوعين فقط من خفض نسبة الاحتياطي الإلزامي (RRR). قد يكون لهذا الإجراء تأثير محدود في خفض معدلات الإقراض الفعلي، ولكنه سيحمل آثاراً سلبية أكبر على اليوان. إن كفة المخاطر مقابل العوائد لخفض فائدة MLF الآن لا تبدو جذابة".

الضغوط على اليوان وتأثير تباين السياسات النقدية

يتسبب الاقتصاد الصيني الخامل وتباين السياسة النقدية بين الصين والولايات المتحدة (حيث تحافظ أمريكا على فائدة مرتفعة) في زيادة الضغوط على العملة المحلية. وقد هبط اليوان في المعاملات الخارجية (Offshore Yuan) إلى أدنى مستوى له في ثلاثة أشهر مقابل الدولار الأمريكي، بالتزامن مع تراجع رهانات المتداولين على قيام مجلس الاحتياطي الفيدرالي بخفض مبكر للفائدة عقب بيانات التضخم الأمريكية التي جاءت أقوى من التوقعات.

التوقعات المستقبلية والتحديات الهيكلية

إن الإبقاء على سعر فائدة MLF ثابتاً للشهر السادس على التوالي قد ينطوي على مخاطر مع تدهور المعنويات الاقتصادية بسبب ضعف الطلب، واضطرابات سوق العقارات، وتدفقات رأس المال إلى الخارج. ووفقاً لمحللين في شركتي "Everbright Securities" و"Mizuho Securities"، فإن الوضع قد يكون خطيراً بما يكفي لإجبار البنك المركزي على خفض أسعار الإقراض في أقرب وقت ممكن.

وقالت ميتشيل لام، خبيرة اقتصاد الصين الكبرى في بنك سوسيتيه جنرال: "لا يمكن استبعاد خفض الفائدة بالكامل، لكن هذا ليس السيناريو الأساسي لدينا. قد ينتظر بنك الشعب الصيني الحصول على مزيد من الأدلة حول مدى تباطؤ النمو".

وتعطي البيانات الصادرة حتى الآن صورة مختلطة حول علامات التعافي؛ حيث انخفض نمو القروض في الصين إلى مستوى قياسي منخفض الشهر الماضي، مما يؤكد ضعف الطلب على الاقتراض، في حين توسع مؤشر خاص بنشاط المصانع في الصين للشهر الثالث على التوالي في يناير، على نقيض الضعف الذي ظهر في البيانات الرسمية.

وقد كثف صانعو السياسات من جهود الدعم في الأسابيع الأخيرة وسط تراجع حاد في سوق الأسهم بالبلاد، ولكن قد تكون هناك حاجة إلى خطوات أكثر حزماً.

وقال شياوجيا تشي، رئيس الأبحاث في بنك كريدي أجريكول: "لا يزال خفض سعر فائدة MLF أمراً ضرورياً، ولكن التوقيت قد يتأخر مراعاةً لاستقرار العملة، بينما يواصل السوق تعديل توقعاته لخفض الفائدة من قبل الفيدرالي". وأضاف أن "المخاوف" تكمن في أن التدابير التي اتخذتها الصين لدعم الاقتصاد قد لا تكون "عدوانية وقوية بما يكفي لتغيير معنويات السوق بشكل فوري".

الخلاصة

يمر الاقتصاد الصيني بمرحلة حرجة من تباين السياسات النقدية (Divergence)، حيث يوازن البنك المركزي بين الحاجة لخفض الفائدة لدعم النمو وبين خطر إضعاف العملة المحلية (Yuan) أمام الدولار القوي. بالنسبة لمتداولي الفوركس المحترفين، فإن هذا التناقض المايكرو-اقتصادي يحتم مراقبة مستويات الدعم والمقاومة الفنية على أزواج اليوان مثل USD/CNH، بالتزامن مع تتبع قرارات بنك الشعب الصيني كمحرك أساسي للاتجاهات بعيدة المدى.

لمتابعة أحدث أخبار سوق الفوركس والوصول إلى تقارير وتحليلات تعليمية متقدمة، تفضل بزيارة Greenup24.com.